投资要点:
事情:近期,我们约请三一重工泵送事业部营销副总何贵宾教师与机构投资者就混凝土机械业务做了电话会议交换。
评论: 受害出售变革和需求构造优化,一季度混凝土机械盈利才能具有晋升空间:2012年混凝土机械出售局部改为代办署理,同时公司对出厂价做了调整, 加强代办署理商盈利才能,若不思索产品构造变更,则混凝土机械毛利率和出售用度率均会有所降落。但是同时需求构造发作优化,一季度长臂架泵车占比超越50%(以往不到30%),高毛利率的长臂架泵车占比晋升足以补偿出售改为代办署理对毛利率的影响,混凝土机械毛利率还可进一步降落。剖析毛利率和出售用度率变更,混凝土机械盈利才能具有晋升的空间。
一季度混凝土机械份额下滑的趋向曾经失掉改变:12年Q1公司混凝土机械出售额同比增加10%以上,3月开机率上升到60%多。11年Q4市场份额下滑的场面失掉改变,1-3月份份额降落较大,超越50%。混凝土机械12年全年支出增加目的35%以上,估计Q2增速超越30%。
一季度混凝土机械桂林一枝的缘由剖析:不同于其他工程机械种类,一季度混凝土机械仍有正增加,公司以为增加次要来自客户实在需求,也能够有促销的缘由。从产品区域来看,公司超越70%的混凝土成套装备增量来自三四线省市,反应出需求下沉。
盈利猜测与投资倡议:基于盈利才能和用度率、11年陡增的10.22亿停业外支出次要来自政府津贴难以继续的判定,估计公司12-14年EPS 辨别为1.36、1.67、2.00元,目的价17元,增持。
