专题研究:普茨迈斯特的兴衰启示

2013-01-21 | 发布者：柴喜男 | 来自信达证券

• 普茨迈斯特的兴盛得益于在泵送领域绝对的技术优势和欧美建筑市场的繁荣。

　　普茨迈斯特的兴盛得益于在泵送领域绝对的技术优势和欧美建筑市场的繁荣。普茨迈斯特依靠在泵送技术的不断创新,在欧美市场享有很高的品牌优势和市场份额。金融危机之前,欧美建筑市场的繁荣导致了对混凝土机械的旺盛需求,公司也因此获得快速的成长,成为全球混凝土机械领域的第一品牌。

　　金融危机冲击,巨额固定资产投资高位套牢。公司在2006-2007年投资1.28亿欧元,占公司总资产的比重很高,而且投资区域主要集中在欧洲,金融危机和欧债危机的冲击使欧洲建筑市场持续低迷,公司前期巨额投资的产能无法消化,高位套牢的风险已经显现。

　　败走中国,失去最重要的战略市场。公司进入中国市场较早,但是市场开拓并不顺利,被中国本土企业打败,没有享受到中国“四万亿”刺激政策带来的工程机械繁荣,失去了中国这个最重要的战略市场。

　　过度依赖单系列产品使得公司抵御风险的能力较弱。混凝土和砂浆设备贡献公司90%以上的收入,产品的多元化集中在泵送领域,下游过度依赖建筑市场,除了需求的天花板制约,抵御周期性波动的风险也较弱,不符合行业发展的趋势。

　　工程机械企业投资的周期性、全球化路径和多元化边界思考。1、逆周期投资是企业的梦想,顺周期投资是企业的行为,伟大的企业必须避免重大投资被高位套牢;2、全球化路径选择因地制宜,但是对潜在目标市场深耕和投资时机把握不容错过;3、多元化是装备制造企业持续发展的必由之路,把握好多元化的边界是企业决策者需要认真思考的问题。