机械：高端装备进口替代带来投资机会

2011-11-17 | 发布者：柴喜男 | 来自中国证券报

• 　　我国高端装备进口替代有望进入快速阶段，这一阶段技术含量较高的高端装备，包括工程机械、重矿机械、铁路设备、新能源设备、高端数控机床、石油化工机械、机械基础件等子行业。

　　陕鼓动力[13.25 -2.00% ](601369)

　　向系统服务商转型

　　安信证券研究报告指出，公司拥有空分装置核心部件空分压缩机的技术与制造能力，以及冶金、石化行业丰富的客户资源，加之上市后资金充裕，可以凭借这三要素获得气体业务后发优势，实现快速增长。公司现在的4个气体项目将在今明两年陆续投产供气，预计气体业务2012年可以实现收入约6亿元。目前在谈的几个气体项目进展良好，2013年这一业务可望达到9亿元的收入规模。

　　作为一家传统意义上的制造企业，公司从增长方式、行业边界和对资源的组合已经做了颠覆式的转变，开始从单一产品供应商，向能量转换领域系统解决方案商和系统服务商转变，从产品经营向品牌经营、资本运作转变。公司这一战略转变在装备制造业中有着典型意义。

　　预测2011年-2013年公司主营业务收入分别为51.3亿元、63.5亿元和72.2亿元，调高公司2011年和2012年的毛利率水平，净利润分别为8.9元、10.7元和12.4亿元，每股收益分别为0.55元、0.65元和0.76元。较之先前预测值分别提高0.07元、0.02元和0.01元。按照2012年25倍PE，合理股价16.25元，维持“增持” 的投资评级。

　　杭氧股份[24.55 -4.10% ](002430)

　　空分设备稳定增长

　　民族证券研究报告指出，现阶段空气分离成套设备占公司收入的7成以上，是公司主要收入、利润来源。空分设备主要用于钢铁、石化、电力、煤化工等重化工行业，目前国内年产量估计在400万方左右，年产值在100亿元左右。随着国内工业化进行到中后期，未来国内钢铁、石化等行业的年新增产能将相对稳定，来自这些传统领域新建项目的空分设备需求也将趋于稳定。空分设备的需求增量将主要来自钢铁、电力等行业的技术更新改造需求和国内煤化工项目大规模发展后带来的相关需求。预计未来国内空分设备需求年增速在10%-15%之间。

　　公司空分设备最大规格为6万方，在研8万方，已承接一套12万方设备，国际同行最大规格为11万方。公司已获得多项煤化工试点项目的空分成套设备订单，其大型成套空分设备的综合市占率为41.24%，优势明显。

　　预计2011年-2013年公司气体销售分别为7亿元、15亿元和25亿元左右。考虑到公司未来的成长性，给予30倍PE，以此计算，公司未来一年的合理价值为28.95元左右。